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28, 9月 2022
固定收益TOT成资金追逐新宠

固定收益产品的火热一直延续到信托市场。近期,信托中的信托(TOT)固定收益类信托以低门槛迎合了市场对低风险产品的需求,成为资金追逐的新宠。

据了解,随着经济放缓、融资方资金需求下降,信托产品发行开始减速,小额信托产品名额告急。在此背景下,越来越多的信托公司开始通过TOT产品满足小额资金需求。

TOT即Trust of Trusts,通过母信托层面募集资金,投资于一个或多个子信托,间接通过子信托投资于具体的项目。目前,一般TOT产品的规模在5000万元以下,可以保证足够的300万元以下的名额,部分产品门槛甚至只有30万元至50万元,有效地降低了申购门槛。

从收益率来看,TOT固定收益产品保持了较高水平。以中铁信托的汇利系列为例,期限一年,收益率多在8.5%~9%,一般成立规模在2000万元至5000万元之间;中航信托的天富系列预期收益为8.5%~9%,期限18个月,规模在1000万元至3000万元之间。

好买基金分析师罗梦表示,信托公司采用TOT,可以把未拿到申购名额的小额资金和尚未售罄的项目链接,保证信托公司的项目得以顺利成立,有效提高了信托公司的项目效率和客户资金的使用效率。

不过,上述设立初衷决定了信托TOT不同于阳光私募TOT,并非以分散投资、分散风险为设计理念。此外,TOT信托没有具体的项目可以查证,投资之前往往也无法得知融资主体,也没有抵押率等指标考察,因此投资此类信托产品需要格外谨慎。

罗梦认为,可以从以下几方面考察固定收益信托TOT:首先,信托公司本身的资质最重要,选择央企和地方国企信托是对产品安全性的最重要的保证。其次,需要关注公司整体的风控把握,可以参看该信托平台下其他产品的情况,考察其项目资质和具体的风控措施,了解该信托在产品上的大致情况。另外,如有可能,可以参考信托公司过往TOT对接和兑付情况。

当浮层化现象严重时,我们遇到的挑战是,出的主意没有太大实操价值,从事实际操作的人…

恒大与拜仁这场比赛太有价值,展现了自己,也终于真刀真枪下看清了自己,更成为一把标尺…

人的生命本无意义,是学习和实践赋予了它意义。应该把学习作为人生的习惯和信仰。

幸福是什么?当你功成名就时,发现成功不会让你幸福,和人分享才会。当你赚到很多钱时…

28, 9月 2022
聚焦 构建TOT信托方阵实现塔尖家族差异化传承

作为50亿财富的创造者,周先生目前面对的难题是:庞大的家族财富如何保障?如何进行价值再创造?以及以何种方式平稳传承到第二代甚至是多代?

周先生今年52岁,中国籍,太太是澳大利亚籍。周先生和周太太有一儿一女,均为澳大利亚籍。儿子今年27岁,已留学回国,从事私募投资;女儿20岁,仍在澳大利亚读大学。周先生父母健在,父亲80岁,母亲75岁,另有兄妹3人均在国内(中国籍)。

周先生名下有4间公司,并且是另一间上市公司的联合创始人,刚从上市公司套现部分股权约28亿。

2.房地产资产:中国内地9亿,包括北京、上海别墅各一栋,一线套,完全自主产权写字楼一栋、三四线城市两块地;海外房地产约2亿,包括美国的公寓、加拿大和澳大利亚的房子,波多尔葡萄酒庄园和澳大利亚农庄。

对于周先生这样的高资产客户,设立家族信托是财富管理过程中不可或缺的一环。鉴于周先生家族成员身份国际化,中航信托家族信托团队认为,应构建境内外家族信托双结构。需要特别强调的是,在大的信托架构之下,我们分别为需求差异化巨大的不同受益人,设计相应的子信托,即搭建母子信托(TOT)架构方阵。中航信托全球家族办公室团队针对周先生家族多代人不同的财富治理意愿和保障需求,为不同的家族成员提供量身定制的资产管理方案。依托于公司及合作方的资产组合配置组合能力和私募投行管理能力,我们设计并实施了“One Trust”整体解决方案。

鉴于周先生家族庞杂的成员组成结构和多元的资产构建类别,一个能够实现有效管理的家族“祠堂”构建尤为重要。该委员会构建完成后,将成为家族事务“中枢”,提升家族财富治理的有序性,同时能够满足家族中不同成员的利益诉求和交流融通需要,实现家族财富治理的高效和协同。

周先生家族成员年龄相差悬殊,不同年龄阶段需要的信托保障方式和力度都有所不同,故而每个家族成员对应资产管理方式的侧重点亦应有所区别。单个家族信托管理一方面无法满足不同家族成员保障的需求,造成各个财富治理策略的相互掣肘,另一方面亦有可能造成家族财富的低效利用和整体风险提升,降低整体信托对于保障人群的覆盖和拨备能力。

在现有海外家族信托中,信托财产需由信托委托人转移至信托受托人名下,连公司股东地位也会随之由境内转移至境外。这种资产转移,既可以是基于避税或规避政治或经济动荡的目的,也可以是为了境内企业的境外上市或其他目的,如港股上市公司设立的海外家族信托。

海外家族信托也有一些弊端,如可能会提升家族财富治理的难度,造成家族财富管理成本的提升,降低家族财富治理的有效性等。这需要专业信托公司针对海外家族信托的特点趋利避害,对境内外家族信托进行整合,尽量避免“分而治之”所产生的信息不对称和财产整合保护失位,降低客户家族财富管理的难度和盲目性。

1.针对周先生(下称委托人)父母及亲友(下称A类受益人)的特定需求,中航信托家族信托团队设计了以稳健生息资产实现保障目的的家族财富管理子信托。

考虑周先生父母及亲友的年龄和信托保障目的,中航信托全球家族办公室团队基于一线房产租金、部分货币资金(约2亿元)进行构建。该子信托选用“量出为入、稳健投资、流动管理”的配置和投资理念,基于对租金收入、货币资金的合理运用,通过搭配期限较短又能稳健生息的产品,实现整体资产的保值、增值。其次,通过低风险公募基金及类似产品,保障资产高度流动性,实现周先生父母的月度养老资金使用,同时兼顾医养、旅游等大额事项支出需求满足。此外,通过配置健康医疗相关的信托计划,一方面保障了日常医疗保健、特别是健康服务消费的实现,另一方面亦能够分享资金增值和所投标的公司股权价值提升的红利考虑到A类受益人风险承受能力较弱,资金使用需求较为刚性,委托人通过与战略投资的不动产长期房屋租赁管理机构M公司合作,将信托财产进行长期租赁管理,从而实现稳定租金现金流,在保证受益人受益安排的同时,实现了资产的高效有序管理。

2.针对周先生夫妻(下称B类受益人)设计了以财富传承及再创造为主旨的家族财富管理子信托。

考虑到周先生的年龄和信托保障目的,中航信托家族信托团队计划将写字楼和再投资资金(约20亿元),选用“高效利用、长短结合”的投资理念,首先通过配置投资型集合资金信托计划,实现整体资产的稳健增值;其次,通过选用大量私募股权投资母基金和二级市场基金等,在保障资产收益性的同时,实现择时投资和资金的高效融通。

在此结构中,考虑到B类受益人较强的风险承受能力、较高的资产增值需求及信托资产较好的潜在利用价值(不动产区位良好,商用价值高,但需要重装升级),受托人通过与证券公司合作,根据委托人指令(受托人向委托人提供建议)将该等信托财产进行Pre-ABS资产证券化管理。在获得现金后,再与长期合作的商业物业管理与顾问机构G公司合作,用所获得的资金对物业进行了升级重构。在完成上述重构后,又委托J公司作为物业管理机构对其进行了租赁管理。在项目过运营过程中,由于区位良好,重装后租金收入大幅超过既有现金流预测。考虑到资金成本和中期宏观经济走势等情况,经受托人建议,由委托人指令进行了部分资产重组和股权投资,从而实现较好的资金预期回报,在保证益人受益安排的同时合理利用金融杆,提高了整体资产收益预期。

此外,通过慈善信托条款设计,在保障周先生日常及未来养老支出的基础上,有效构建了公司员工、家庭成员及社会公益的良性联系,保障家族企业凝聚力,提升了家族声望,构建了良好的企业与社会财富共享模式。

3.针对周先生子女(C类受益人)设立以财富创造及财富保护为主旨的家族财富管理子信托(详见图表三)。

考虑到周先生子女的年龄和信托目的,中航信托全球家族办公室团队计划将公司股权和投资资金(约8亿元),选用“金融配置、资源共享”的投资理念,采取“点式”投资方略:一方面基于周先生子女的意愿和工作情况,通过嫁接家族上市公司资源和中航信托作为金融机构的资源整合力,以产业孵化投资基金为主,企业市值管理为辅,有效提升资金增值能力;另一方面,通过构建特殊机会基金,发掘资本市场的价值洼地,提升家族“人才与财富”的延展。

此外,通过信托化结构安排,在降低子女婚姻变化对家族财富影响的同时,设立家族成长基金,保障家族成员的合理支出、和谐传承和家族人才的良性培养。

除上述三个子信托外,中航信托全球家族办公室团队另外建议,以财富精神延展和有序运用为主旨,设立针对特定资产的家族财富管理子信托。同时,针对周先生家族的另类资产(艺术品、珠宝、股东及其他动产)持有情况,进行相应的运作,提升家族另类资产的市场影响力和价值能力释放,并维持其价值在市场上的稳定和持续热度。

1.通过家族信托的设计运用,实现周先生家族多种财富的一体化综合管理,进而实现家族财富与家族个体之间的风险阻隔,降低家族个体对于家族财富的或有影响和侵蚀;

2.通过信托事务管理委员会设计,形成“家话题”,有效提升家族成员参与家族事务的热情,进而实现“家族财富助推家族成员个人发展,家族成员反哺家族财富”的共荣共生;

3.通过受托人金融机构的属性和其他服务机构的专业运作,在保证家族财富稳健增值的同时,提高家族财富的流动性和可持续性,进而实现家族财富的“源远流长”。

26, 9月 2022
阳光私募TOT产品未能攻守兼备

基金频道-提供基金净值和行情资讯的基金门户基金产品私募基金私募产品

去年伊始,投资于阳光私募基金的TOT产品大行其道,进可攻,退可守,精选私募,分散风险是最大的卖点。在多份TOT产品的宣传册上,我们可以看到如下字眼:投资TOT意味着比选择单一私募所覆盖的股票标的更多,投资标的更加分散和多样化;TOT分投不同的私募基金管理人,由他们分别管理资金,降低了其中某位管理人投资失误所带来的损失,可以有效地对冲风险。TOT可以高效地转换投资,使投资简单化及能够参与已“关门”的基金。

然而,今年以来在8成阳光私募亏损的情形下,TOT产品能否达到攻守兼备的目标?某研究中心对目前市场上存在的103只私募基金进行了统计。

今年以来,行情持续低迷,几乎所有的机构投资者都损失惨重,投资于阳光私募的TOT也不例外。

数据显示,截至9月30日,TOT产品整体亏损13.84%,同期普通阳光私募基金亏损仅为7.53%,亏损幅度仍然远远大于普通阳光私募。

其中,纳入统计的阳光私募TOT产品中,收益最高的为展博精选B号,截至9月30日,今年以来累计实现了3.90%的正收益,而呈瑞1期则是今年以来表现最好的阳光私募,收益高达33.65%,为展博精选B号9倍有余。

某研究中心认为,TOT作为在近一两年才兴起的阳光私募衍生品,其迅速扩张的原因很大部分是缘于信托账户资源的紧缺,而并非是所谓的能够有效分散风险的优点。

此外,以精选私募投顾,对冲不同基金风险的TOT,在选择和转换时,除了要考虑不同私募投顾的风格外,仍需直面市场的风险,无论是多家私募的组合,还是单只私募产品的复制,其发挥的主管能动作用并不大。整体而言,当前的TOT还没有历经市场的系统性检验,未来的发展依然存在较大的不确定性。

所有的基金投资者都希望“赚的时候比别人多赚,亏的时候比别人少亏”,以攻守兼备、分散风险著称的TOT,投资者在选择之初,这个愿景就较其他阳光私募投资者更为强烈。然而,阳光私募TOT在大部份的时候都没有实现这个愿景。

某研究中心通过对2010年11月至2011年8月份数据统计分析:在9个月的时间里,TOT产品不但连续8个月跑输普通阳光私募的平均收益,而且其月度平均波动率也是高于普通阳光私募。

TOT与普通阳光私募的月度平均收益曲线都发行了三次回撤:第一次是去年11月至今年的1月;第二次是今年的2月到4月。通过简单的计算我们得知,在第一次的回撤率对比中,TOT产品回撤率为8.43%,而普通阳光私募则是7.12%;而在第二次回撤率的对比中,TOT的8.37%的回撤率同样大于普通阳光私募的6.62%。而第三次回撤尚在进行中。

我们以依托平安信托发行的黄金优选2期1号为例,该基金成立于2010年2月,至今运行时间一年有余,截至9月30日,单位净值为0.7824元,累计亏损21.76%。在运行的19个月中,发生3次较大的回撤,最大回撤率为16.78%,其波动率远远高于多数的普通阳光私募基金。

虽然,部分阳光私募的波动率是较大的,个别产品的业绩波动甚至达到了35%,但从整体上看,TOT产品的稳健性还是远不如普通阳光私募,大多数普通阳光私募产品的稳健性也好于TOT产品。所谓的TOT产品能够有效平滑收益,分散风险或许只是一种营销的策略罢了。

人社部关于《社会保险费申报缴纳管理规定(草案)》11月15日公布并征求意……

13, 9月 2022
繁华过去只是作为一个普通的热刺球迷回望这些年的热刺岁月!

第一次开始关注热刺,是在18年,同学说他在看巴萨,而且关注尤文的比赛,然后问我有没有喜欢哪个队伍,当时翻来翻去,看到了热刺的TOT,当时在玩MC,看到TOT和TNT挺接近的而且又像哭哭的表情就觉得挺有趣,就耐心点了进去。然后看了热刺的第一场比赛:3- 2狼队,虽然是图文解说,但是第二天还是告诉他,我喜欢的球队叫热刺。“热刺?没听说过。“就那个英格兰超级联赛的那个,公鸡一样的。”“哦哦,你为啥不粉巴萨啊,那里有梅西。“我觉得这个TOT挺好玩的,像哭哭的表情哈哈”。从此走,上了通往白鹿巷的道路。

后来接触到fifa(腾讯的),然后tots换 了个90多评分的孙兴憨,当时就向同学问:“我换了个孙兴憨,好用不”?“? ? ?孙兴憨吧?”“哦哦哦我看错了。(孙哥原谅我)你的孙哥一路的球员卡越来越帅,我收集的也越来越多。支持

有一阵子发疯了一样的喜欢热刺,每天都去官网.上刷刷新闻,也是在其他地方第一-眼看到了节操巷。着魔了一样,定制了一个热刺队标的马克杯,又买了凯恩的球衣和手镯。

热刺第二名出线的时候,我和一-个班级的同学,他是利物浦的粉丝,我就和他打赌,我开玩笑说热刺可是大黑马,绝对能夺冠。当时上学来不及看比赛,白天在欧冠赛程中我看到热刺踢阿贾克斯后晋级是根本不敢相信的。是的,是阿姆斯特丹奇迹虽然决赛失利了,但是他们在我心里就是最棒的。

我记得好长时间里都期待着一一个 新主帅,能撑起热刺的大梁的新教练,当时还因为国米的“孔蒂之乱”对孔蒂有点偏见,不希望他来带队。

努诺的事情,我只能说他不适合热刺,甜蜜期过了后只有输西汉姆输曼联输切尔西,输阿森纳。祝愿努诺也能安好。

孔团长的事大家都挺了解,暂且先不谈了。转会详情且不谈,这个冬窗给我的记忆就是特劳雷2250w体检却不翼而飞了,高级货迪亚斯也悄悄溜号了,后面的消息传来签下了尤文的本坦和库卢,天天守着巷子:为什么还不官宣~

相信我会- -直热爱这只不断上演逆转奇迹的球队,正因为他10多年无冠军,所以更加值得让人期待。好多细节的地方都没有写出来,但从波式热刺到孔式热刺,奇迹总会上演,因为这就是热刺,敢作敢为。